O cenário político dos Estados Unidos está prestes a passar por uma mudança significativa, com a crescente possibilidade de Donald Trump ser reeleito nas eleições de novembro. Segundo várias fontes de apostas, incluindo a RealClearPolitics, as chances de Trump vencer a eleição subiram para aproximadamente 66%. Esse cenário potencialmente resultará em uma “onda vermelha”, levando a uma administração que pode implementar políticas significativamente diferentes das atuais, com profundas implicações para os mercados de commodities.
Implementação de Tarifas e Seus Efeitos
Uma das mudanças mais importantes para os mercados de commodities físicas sob uma presidência Trump seria a implementação de tarifas substanciais sobre as importações dos EUA. No entanto, essas tarifas não seriam implementadas imediatamente. Estima-se que levaria pelo menos 12 meses após a posse de Trump em 20 de janeiro de 2025, considerando um processo de 3-4 meses pela USTR (Representante de Comércio dos EUA) e um processo de aprovação de um mês.
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Durante esse período de transição, o Federal Reserve (Fed) e o Banco Central Europeu (ECB) teriam tempo para cortar taxas de juros, mantendo uma visão otimista para os metais preciosos nos próximos 6-12 meses, independentemente do resultado eleitoral. Espera-se que o ouro suba para entre $2700 e $3000 por onça e a prata para $38 por onça durante esse período. Antes de uma provável escalada na guerra comercial entre os EUA e a China, e globalmente, os investidores podem querer proteger suas exposições de ações e moedas, o que também apoiaria os metais preciosos. Caso as tarifas sejam implementadas, espera-se que o ouro supere os índices de commodities mais amplos e, provavelmente, os ativos de risco em geral, embora um dólar mais forte possa representar um obstáculo.
Resposta da China e Implicações para Metais Industriais
Com o tempo adicional concedido pela implementação retardada das tarifas, a China provavelmente formularia e implementaria uma resposta de flexibilização política, focada em setores relacionados à Transição Energética, intensivos em metais (investimento em rede elétrica, subsídios para veículos elétricos, etc.). Embora as tarifas de Trump apresentassem um obstáculo substancial para as previsões de cobre a $12k/t e alumínio a $2.8-3k/t para o segundo semestre de 2025 e 2026, espera-se que a China responda com um estímulo significativo, focado em setores relacionados à Transição Energética, como renováveis e veículos elétricos.
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Previsões para o Petróleo
A redução do comércio global a partir do segundo semestre de 2025 está alinhada com as previsões pessimistas para os preços do petróleo no mesmo período (média do segundo semestre abaixo de $60/bbl). Recomenda-se que os clientes vendam petróleo nos próximos três meses, aproveitando as mínimas de 10 anos na volatilidade do petróleo para proteger suas exposições de longo prazo. Mesmo que Trump possa introduzir sanções ao Irã, essas políticas provavelmente seriam menos eficazes do que no passado e não seriam impactantes o suficiente para eliminar o excedente de quase 2mb/d previsto para o primeiro semestre de 2025. Além disso, outros riscos políticos de 2025 sob Trump geralmente seriam negativos para o petróleo bruto. Um cessar-fogo entre Rússia e Ucrânia poderia aliviar as preocupações de oferta de petróleo e gás, um relacionamento mais quente entre os EUA e a Arábia Saudita poderia ver a OPEC+ devolver parte da capacidade de reserva de petróleo ao mercado, e a produção de petróleo e gás dos EUA poderia ser mais forte.
Impacto nas Commodities Agrícolas
Uma guerra comercial com a China e o resto do mundo seria negativa para os preços das commodities agrícolas, especialmente soja e milho, ao deixar os robustos suprimentos de colheita dos EUA sem demanda suficiente, apoiando a base de caixa do Brasil. Essa dinâmica provavelmente resultaria em uma pressão negativa sobre os preços das commodities agrícolas americanas.
Desenvolvimento de Veículos Elétricos
Não se espera que uma presidência de Trump impacte negativamente o desenvolvimento de veículos elétricos (EVs) nos EUA. É possível que a administração Trump relaxe os mandatos de EVs, apoiando a implantação de híbridos, como veículos elétricos de alcance estendido (EREVs), e provavelmente mantenha os subsídios para EVs.
As políticas propostas por uma presidência Trump apresentam um panorama misto para os mercados de commodities. Enquanto a implementação de tarifas pode gerar ventos contrários significativos para certos setores, as respostas políticas da China e as dinâmicas de mercado podem criar oportunidades de investimento específicas. Os investidores devem permanecer atentos às evoluções políticas e ajustar suas estratégias de acordo com as mudanças esperadas nas políticas e nos mercados globais.
