Inesperadamente, a taxa de inflação na zona do euro diminuiu no último mês, fortalecendo a perspectiva de que o Banco Central Europeu (BCE) começará a reduzir as taxas de empréstimos que estão atualmente em níveis recordes.
Os dados do Eurostat, agência de estatísticas da UE, divulgados na quarta-feira, revelaram que o crescimento dos preços ao consumidor nos 20 países que compartilham o euro desacelerou para 2,4% em março, em comparação com os 2,6% do mês anterior. Este declínio desafiou as previsões de uma taxa estável, sendo influenciado principalmente pelos preços dos alimentos, energia e bens industriais.
A inflação subjacente, uma medida acompanhada de perto pelo BCE para avaliar as pressões contínuas sobre os preços, também caiu de 3,1% para 2,9%, ficando abaixo das expectativas de 3,0%.
No entanto, uma potencial preocupação para o BCE é que a inflação nos serviços permaneceu estável em 4,0% nos últimos meses, indicando que o aumento relativamente rápido dos salários está mantendo os preços nesse setor sob constante pressão.
A trajetória descendente da inflação tem sido observada há mais de um ano, mas o declínio acelerou desde o outono passado, levantando discussões sobre a possibilidade e a velocidade com que o BCE pode reverter as taxas recordes de aumento.
Embora se espere que o banco central reconheça a melhoria das perspectivas em sua próxima reunião, é improvável que reduza imediatamente as taxas, com a maioria dos analistas apontando para junho como a próxima reunião crucial para decisões de política monetária.
Os investidores não veem praticamente nenhuma chance de um corte em 11 de abril, mas já precificaram totalmente uma medida para junho, seguida de mais duas ou três até o final do ano.
O BCE tem adotado uma abordagem cautelosa em relação ao início da flexibilização da política monetária, citando a expectativa de que a inflação retorne à meta de 2% no próximo ano. No entanto, alguns analistas privados têm uma visão mais otimista, projetando uma taxa global de cerca de 2% neste outono.
O BCE indicou que precisa ver dados salariais essenciais do início do ano antes de considerar a flexibilização da política monetária. Além disso, há preocupações de que agir muito rapidamente antes de a Reserva Federal dos EUA começar a reduzir as taxas possa ter efeitos contraproducentes, enfraquecendo o euro e aumentando a inflação importada.
Embora os salários tenham crescido relativamente rápido nos últimos trimestres, o ritmo está desacelerando e os trabalhadores ainda estão recuperando lentamente o poder de compra perdido em anos de inflação rápida.
Por outro lado, o desemprego permanece em um mínimo histórico de 6,5%, indicando um mercado de trabalho ainda excepcionalmente apertado.
Apesar do aumento constante dos preços do petróleo desde o início do ano, os preços do gás natural permanecem baixos após um inverno incomumente ameno, o que aponta para riscos leves, porém ainda gerenciáveis, relacionados aos custos de energia nos próximos meses.
Por fim, os defensores de políticas mais pacíficas argumentam que o crescimento econômico está excepcionalmente fraco, com a zona do euro contornando uma recessão nos últimos seis trimestres. Isso enfraquece o poder de fixação de preços das empresas e alivia as pressões sobre os preços, permitindo ao BCE relaxar as restrições, especialmente com os preços mais baixos das matérias-primas também contribuindo para a desinflação.
Embora o BCE ainda não tenha decidido até que ponto as taxas podem cair, a maioria parece concordar que a taxa de depósito, atualmente em 4%, restringirá o crescimento até atingir 3%, tornando os cortes iniciais mais uma questão de aliviar as restrições do que de estimular a economia.
