As estimativas para shopping centers para 2025 indicam um cenário de estabilidade operacional, mas sem grandes catalisadores de curto prazo que impulsionem uma valorização expressiva das ações. O valuation do setor segue atrativo, com múltiplos negociando abaixo da média histórica, mas a falta de novas expansões e aquisições limita o crescimento. Assim, fatores macroeconômicos, como inflação, taxa de juros e desempenho do varejo, devem ser os principais impulsionadores da performance dos shoppings ao longo do ano.
O cenário macroeconômico influencia as estimativas para shopping centers
As estimativas para shopping centers mostram que a economia desempenhará um papel central na valorização do setor. Com menos inaugurações e projetos de novos shoppings, a variação nas taxas de juros e no consumo será determinante para a performance das operadoras de shoppings.
A expectativa é de que os juros no Brasil permaneçam elevados, o que pode impactar o consumo e, consequentemente, as vendas nos shopping centers. Com um custo de capital mais alto, investidores tendem a ser mais cautelosos, o que pode dificultar uma rápida valorização das ações do setor.
Além disso, a confiança do consumidor, que atualmente se mantém estável, pode ser afetada por uma desaceleração do PIB. Se isso acontecer, a taxa de ocupação dos shoppings pode ser impactada, levando a um menor crescimento dos aluguéis e, consequentemente, a um impacto negativo no faturamento das operadoras.
O desempenho operacional dos shopping centers segue sólido
Mesmo diante de desafios econômicos, as estimativas para shopping centers indicam que o setor continua com boas métricas operacionais. O desempenho das vendas e o crescimento do aluguel por metro quadrado seguem positivos, demonstrando a resiliência do setor.
| Indicador | 2024 | 2023 | Variação (%) |
|---|---|---|---|
| Crescimento das vendas (same store sales) | +7,8% | +6,2% | +1,6 p.p. |
| Crescimento dos aluguéis (same store rent) | +5,1% | +4,5% | +0,6 p.p. |
| Taxa de ocupação média | 95,2% | 94,5% | +0,7 p.p. |
Os lojistas continuam com uma capacidade de pagamento saudável, pois o custo de ocupação dos shoppings está dentro dos níveis históricos. Isso indica que o setor ainda oferece um ambiente favorável para o varejo, com equilíbrio entre vendas e custos operacionais.
Valuation atrativo, mas ainda sem gatilhos para valorização
O valuation das operadoras de shopping centers está abaixo do custo de reposição, o que sugere que o setor pode estar sendo negociado com desconto. No entanto, a ausência de catalisadores de curto prazo limita uma reprecificação mais rápida dos ativos.
| Métrica | Valor Atual | Média Histórica | Diferença |
|---|---|---|---|
| P/FFO (Preço sobre Fluxo de Caixa Operacional) | 10,5x | 12,3x | -14,6% |
| Cap Rate | 7,5% | 6,2% | +1,3 p.p. |
| EV/EBITDA | 8,9x | 10,1x | -11,9% |
O desconto nos múltiplos pode ser explicado pela menor expansão do setor nos últimos anos. Com um mercado já consolidado e menos projetos de crescimento orgânico, a recuperação do consumo se torna essencial para impulsionar os resultados das empresas.
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Principais apostas no setor de shopping centers
Dentro das estimativas para shopping centers, algumas empresas se destacam como as melhores opções para investimento em 2025.
Multiplan (MULT3) – A melhor opção no Brasil
A Multiplan se consolida como a principal aposta no setor, com um portfólio premium e estratégias de crescimento bem definidas.
- Valuation atrativo: negocia a 10,5x P/FFO para 2025, abaixo da média histórica.
- Portfólio premium: localização estratégica e shoppings dominantes em grandes centros urbanos.
- Foco na eficiência: otimização de custos e maior rentabilidade operacional.
A recente recompra de ações da OTPP fortaleceu a estrutura da empresa, aumentando o valor para os acionistas e consolidando sua posição no mercado.
Allos (ALSO3) – Portfólio renovado e crescimento estruturado
A Allos tem investido na reciclagem de ativos, vendendo shoppings menos rentáveis e focando em um portfólio mais estratégico e lucrativo.
- P/FFO de 7,5x para 2025, um dos mais baixos do setor.
- Alavancagem controlada, com dívida líquida/EBITDA de 1,7x.
- Projeção de retorno de 8% para os acionistas, via dividendos e recompra de ações.
Essa estratégia torna a Allos uma empresa mais preparada para enfrentar cenários econômicos desafiadores, garantindo maior estabilidade financeira no longo prazo.
Iguatemi (IGTI11) – Shoppings voltados para o público de alta renda
O Iguatemi aposta em shoppings premium voltados para consumidores de alta renda, garantindo uma base de clientes mais resiliente a crises econômicas.
- P/FFO de 8x para 2025, abaixo da média histórica.
- Cap rate de 15-16%, garantindo um bom retorno para investidores.
- Expansão do portfólio, com novas aquisições de shoppings estratégicos.
Com esse modelo de negócio, o Iguatemi tende a sofrer menos com oscilações macroeconômicas, mantendo uma performance estável ao longo do tempo.
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O que esperar para os shopping centers em 2025?
As estimativas para shopping centers indicam que o setor seguirá resiliente, mas dependerá fortemente do cenário macroeconômico para apresentar uma valorização mais expressiva. Com menos projetos de expansão e fusões, a recuperação do consumo e a redução dos juros serão os principais fatores a serem monitorados.
No curto prazo, os investidores devem priorizar empresas com portfólios bem posicionados e gestão eficiente, como Multiplan, Iguatemi e Allos, que oferecem boas oportunidades de valorização.
A longo prazo, os shoppings permanecem como ativos defensivos, sem impacto significativo do e-commerce, e com taxas de ocupação elevadas e aluguéis sustentáveis, garantindo sua relevância no mercado.
