O mercado financeiro está atento à divulgação do balanço do terceiro trimestre de 2025 da Petrobras (PETR4), prevista para o próximo dia 6 de novembro. A expectativa é de um novo anúncio de dividendos bilionários, impulsionado pelos sólidos números de produção e vendas apresentados pela estatal no período. De acordo com projeções de grandes instituições financeiras, a companhia deve distribuir entre US$ 1,6 bilhão e US$ 2,2 bilhões, mantendo uma das políticas de remuneração mais generosas da Bolsa brasileira.
A Petrobras informou que a produção de óleo e LGN (líquidos de gás natural) atingiu 2,52 milhões de barris por dia (bpd), um aumento de 18,4% em relação ao mesmo período de 2024. Já a produção de gás natural subiu 13,1%, chegando a 594 mil barris de óleo equivalente por dia (boed). O pré-sal continua sendo o grande motor da estatal, com 2,117 milhões de barris por dia, avanço de 16,2%, enquanto o pós-sal mostrou um expressivo crescimento de 33,1%, refletindo a retomada de poços e novas plataformas.
BTG Pactual: dividendos de US$ 2,2 bilhões e geração robusta de caixa
Para o BTG Pactual, os dados de produção confirmam o bom momento operacional da Petrobras (veja o Relatório de Produção da Petrobrás no 3T25). O banco destacou que a empresa mantém assimetria positiva, com possibilidade de revisões favoráveis de produção e redução nos custos de investimento (capex) e operação (opex).
O BTG projeta um fluxo de caixa livre (FCF) de US$ 4,8 bilhões, o que, seguindo a fórmula de dividendos da companhia, resultaria em pagamento de cerca de US$ 2,2 bilhões — equivalente a um dividend yield de 2,9%.
Apesar da perspectiva positiva, o banco reforça que a atenção dos investidores deve se voltar ao Plano Estratégico 2026–2030, a ser divulgado no fim de novembro. Segundo o BTG, o documento será essencial para entender a sustentabilidade da geração de caixa e a capacidade de manutenção dos dividendos em um cenário de maiores investimentos e possíveis pressões sobre o preço do petróleo.
XP Investimentos: trimestre sólido e maior produção com novos FPSOs
A XP Investimentos também estima dividendos de US$ 2,2 bilhões, com Ebitda projetado em US$ 11,4 bilhões (alta de 11,7% em relação ao trimestre anterior) e lucro líquido de US$ 4,4 bilhões (queda de 7,2%). Para os analistas da corretora, o destaque foi o expressivo aumento de 186 mil barris por dia, crescimento de 8% sobre o 2º trimestre, impulsionado pela entrada em operação de novos FPSOs — unidades flutuantes de produção e armazenamento.
A XP ressalta que o terceiro trimestre consolidou o avanço da produção da Petrobras no Brasil, após meses de expectativa. Além disso, a corretora mantém uma visão mais otimista que o consenso em relação aos preços do petróleo, esperando que o Brent permaneça entre US$ 65 e US$ 70 por barril nos próximos meses.
Os analistas observam, contudo, que o mercado segue atento à guerra comercial entre EUA e China e à expansão da produção norte-americana, fatores que podem pressionar o preço do petróleo. Ainda assim, a XP avalia que a Petrobras segue bem posicionada para absorver eventuais impactos, graças ao seu portfólio de ativos de baixo custo e elevada eficiência operacional.
Banco Safra: resultado forte, mas dividendos menores
O Banco Safra adota uma visão mais conservadora e projeta dividendos de US$ 1,6 bilhão, o que representa um dividend yield de 2,3%. Ainda assim, a instituição reconhece um trimestre operacionalmente forte, com Ebitda estimado em US$ 11,6 bilhões.
Segundo o Safra, a produção do pós-sal surpreendeu positivamente, com crescimento de 17% no trimestre, impulsionado pela redução de paradas para manutenção e pelo ramp-up das plataformas Anna Nery e Anita Garibaldi. Novos poços na Bacia de Campos também contribuíram para o desempenho.
O banco destacou ainda que a produção de derivados subiu 4%, atingindo 1,79 milhão de barris por dia, enquanto as vendas aumentaram 5%, para 1,804 milhão de barris por dia. O diesel teve o melhor desempenho, com alta de 12%, sustentada pelo avanço da safra agrícola e pelo crescimento da atividade industrial. Em contrapartida, a gasolina teve leve queda de 0,5%, reflexo da maior mistura obrigatória de etanol.
Perspectivas: dividendos ainda robustos, mas sob novos desafios
Com valorização superior a 30% em 2025, a Petrobras continua sendo um dos nomes mais relevantes do Ibovespa. A forte geração de caixa, combinada a custos competitivos e disciplina financeira, sustenta o otimismo do mercado. No entanto, analistas apontam que a empresa entra em um novo ciclo de investimentos, o que deve limitar a distribuição de dividendos extraordinários daqui para frente.
A política de dividendos da Petrobras também segue sob escrutínio político. O governo federal, como principal acionista, tem sinalizado interesse em redirecionar parte dos lucros para investimentos em refino, fertilizantes e transição energética, enquanto investidores privados priorizam a previsibilidade e a continuidade dos pagamentos.
Mesmo com essas incertezas, a expectativa de distribuição entre US$ 1,6 bilhão e US$ 2,2 bilhões mostra que a estatal segue comprometida em remunerar seus acionistas, equilibrando crescimento e geração de valor.
O resultado da Petrobras (PETR4) no 3º trimestre de 2025 deve reforçar o desempenho sólido da companhia, sustentado pelo aumento de produção, pelo bom desempenho operacional e pela eficiência em custos.
As previsões de mercado indicam dividendos bilionários, que variam conforme a visão de cada instituição: US$ 2,2 bilhões pelo BTG e pela XP e US$ 1,6 bilhão pelo Safra. Apesar das diferenças nas estimativas, o consenso é que a Petrobras atravessa uma fase positiva e segue sendo uma das principais pagadoras de dividendos da Bolsa, mesmo diante de um cenário global mais incerto.
Com novos FPSOs entrando em operação, crescimento do pré-sal e gestão de caixa robusta, a estatal permanece como um dos ativos mais atrativos do mercado brasileiro, tanto para investidores em busca de dividendos recorrentes quanto para quem aposta no potencial de valorização das ações.
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