No último dia 15 de maio a Atom Educação (ATED3) divulgou um fato relevante anunciando um memorando1 estabelecendo a venda do controle acionário da empresa para a Aqwa capital.
Os controladores fecharam um acordo para vender 50,1% da empresa para a Aqwa, uma holding que investe em imóveis, agronegócio, energia renovável e microcrédito. O valor total da operação é de R$ 30 milhões, e o preço por ação será de R$ 2,515447995.
Além disso, a Aqwa se propõe a fazer uma oferta pública de aquisição (OPA) para comprar as ações de quem quiser vender, pelo mesmo valor dos controladores. Ou seja: se você tem ações da Atom, vai poder vender ao novo controlador no mesmo preço dos fundadores. Caso o negócio seja concluído, claro. No final do texto dou mais detalhes da operação. Antes disso vamos às contas.
O comunicado fala que ‘‘a transação possui expectativa de conclusão para este ano de 2025.” Se considerarmos a hipótese de que o acionista receberia o valor de 2,51 reais no último dia do ano, valeria a pena investir hoje?
Com a cotação em R$ 1,97 de acordo com o fechamento da data de hoje, temos um potencial de valorização de 27,41% até o fim do ano. 317% do CDI no período — valor bruto, sem considerar custos ou impostos.
Mas e se demorar mais tempo? Aí que mora o perigo. Até o final de 2026, ainda bateria o CDI2. A partir de janeiro de 2027 já não começa a compensar.
Então temos de um lado um cenário otimista com 27% e 317% do CDI. De outro temos o pior cenário que seria o cancelamento da operação. Nesse caso a liquidez diminuiria e a ação poderia cair significativamente.
Mas se tem tanto upside na mesa, porque o mercado não ajustou? Aqui podemos ter vários motivos. O simples fato da incerteza da conclusão do negócio já gera um risco que precisa ser precificado. O prazo é outro componente.
A liquidez é um terceiro fator limitador e que impõe desconto. Um investidor de bolso largo ou um fundo não conseguiria comprar pela liquidez baixa de negociação. Fora que a empresa foi avaliada em 60 milhões pelo comprador. Qualquer fundo pequeno já teria dificuldades em comprar ações. Aqui o investidor pequeno tem suas vantagens.
Desde o anúncio, já tivemos 2 pregões em que as ações subiram bem (60% na sexta e 13% hoje, dia 19). Sinal que investidores estão entrando. Mas essa entrada está sendo lenta. O upside ainda é alto.
Cabe a cada investidor estudar o caso, entender todos os riscos envolvidos e tomar a sua própria decisão. Nada aqui é recomendação de investimento.
Mais informações sobre a possível OPA
Quem acompanha a newsletter já conhece como funciona uma OPA3 e entende os riscos envolvidos. O negócio não foi concretizado ainda e pode ser cancelado. Não temos nem uma data para a conclusão da venda ainda. Como diz o comunicado da Atom:
A Transação, cuja formalização dependerá da celebração dos documentos definitivos usuais em operações dessa natureza, possui expectativa de conclusão para este ano de 2025 e dependerá do cumprimento de certas condições precedentes também usuais, dentre elas a aprovação da Transação pelo CADE, conforme aplicável.
Se efetivada a operação, o pagamento se dará da seguinte forma:
(a) a título de sinal, será paga a quantia de R$ 9,5 milhões, no prazo de até 15 (quinze) dias úteis contados desta data, observado o disposto no MoU; e (b) o valor de R$ 20 milhões será pago em 2 (duas) parcelas de valor igual, na data na qual a Transação deverá ser consumada (“Data do Fechamento”) e em até 60 (sessenta) dias após a Data do Fechamento. Adicionalmente, em até 15 (quinze) dias úteis da celebração do MoU, a Compradora realizará depósito bancário em conta escrow em benefício dos Vendedores, no valor de R$ 500 mil, destinados a suportar os custos e despesas da Transação, o qual será considerado como parte do Preço a fim de garantir tratamento equitativo entre os acionistas da Companhia em relação ao preço por ação pago na OPA
Disclaimer:
Os conteúdos deste blog têm caráter exclusivamente informativo e educacional. As opiniões expressas refletem a visão pessoal do autor sobre investimentos, mercado financeiro e outros temas relacionados, mas não devem ser interpretadas como recomendações de compra, venda ou manutenção de ativos financeiros.
Investimentos envolvem riscos, e cada pessoa deve realizar sua própria análise, considerar seus objetivos financeiros e, se necessário, buscar a orientação de um profissional qualificado antes de tomar qualquer decisão.
1 (Memorandum of Understanding, em português Memorando de Entendimento) é um documento formal que estabelece os termos e condições de uma colaboração, parceria ou acordo preliminar entre duas ou mais partes.
2 Esses números levam em conta uma projeção do juros futuros que podem não se concretizar.
3 Oferta pública de aquisição.
