A economia dos Estados Unidos registrou um crescimento de quase 5% no terceiro trimestre, mais uma vez desafiando as sombrias previsões de recessão, à medida que salários mais altos em um mercado de trabalho competitivo impulsionaram os gastos do consumidor e as empresas reabasteceram seus estoques para atender à forte demanda.
O ritmo de crescimento mais rápido em quase dois anos, divulgado pelo Departamento de Comércio dos EUA no seu relatório preliminar do Produto Interno Bruto do terceiro trimestre, foi impulsionado por uma recuperação nos investimentos residenciais após nove trimestres consecutivos de contração.
Os gastos do governo também aumentaram, porém, os investimentos empresariais diminuíram pela primeira vez em dois anos, à medida que os gastos em equipamentos, como computadores, caíram e o estímulo relacionado à construção de fábricas para promover a fabricação de semicondutores nos Estados Unidos, uma iniciativa da administração do Presidente Joe Biden, começou a perder força.
Embora o desempenho excepcional no verão provavelmente não seja sustentável, ele demonstrou a resistência da economia, mesmo diante dos aumentos agressivos nas taxas de juros pelo Federal Reserve. O crescimento pode desacelerar no quarto trimestre devido às greves dos Trabalhadores Automotivos Unidos, à retomada dos pagamentos de empréstimos estudantis por milhões de americanos e aos efeitos defasados dos aumentos nas taxas.
O relatório também mostrou uma considerável diminuição da inflação subjacente no último trimestre. A maioria dos economistas revisou suas previsões e agora acredita que o Fed pode orquestrar um “pouso suave” para a economia, citando expectativas de que o período de julho a setembro mostrará uma continuação da força do segundo trimestre em produtividade do trabalhador e moderação nos custos unitários da mão de obra.
“Há um tempo, vemos um viés negativo pós-pandêmico sobre uma recessão iminente e inflação persistente”, disse Brian Bethune, professor de economia na Boston College. “Mas não apenas a economia é surpreendentemente resiliente, também tivemos crescimento impulsionado pela produtividade por dois trimestres consecutivos em 2023, o que significa que o ciclo de negócios ainda parece muito sólido.”
O Produto Interno Bruto cresceu a uma taxa anualizada de 4,9% no último trimestre, o mais rápido desde o quarto trimestre de 2021. Economistas consultados pela Reuters previram um crescimento do PIB a uma taxa de 4,3%. A economia cresceu a uma taxa de 2,1% no segundo trimestre e está se expandindo a uma taxa bem acima do que os funcionários do Fed consideram como a taxa de crescimento não inflacionária de cerca de 1,8%.
O crescimento nos gastos do consumidor, que representa mais de dois terços da atividade econômica dos EUA, acelerou a uma taxa de 4,0%, após ter subido apenas a uma taxa de 0,8% no segundo trimestre. Isso adicionou 2,69 pontos percentuais ao crescimento do PIB e foi impulsionado pelos gastos com bens e serviços.
Embora o crescimento dos salários tenha desacelerado, ele está aumentando um pouco mais rápido do que a inflação, elevando o poder de compra das famílias.
O aumento nos salários no último trimestre foi parcialmente compensado por um aumento nos impostos pessoais, resultando em uma queda na renda disponível das famílias após os impostos a uma taxa de 1,0%. Isso levou os consumidores a utilizar suas economias para financiar parte de seus gastos. A taxa de poupança caiu para 3,8%, de 5,2% no segundo trimestre.
As ações em Wall Street caíram, e o dólar se valorizou em relação a uma cesta de moedas. Os rendimentos do Tesouro dos EUA recuaram.
DESACELERAÇÃO À FRENTE
A redução da taxa de poupança, juntamente com a retomada dos pagamentos de empréstimos estudantis em outubro, estimada pelos economistas em cerca de US$ 70 bilhões, ou cerca de 0,3% da renda pessoal disponível, poderia afetar os gastos. Consumidores de baixa renda estão cada vez mais recorrendo ao endividamento para financiar compras, com os custos de empréstimos mais altos aumentando as inadimplências no cartão de crédito.
Os economistas estimam que as economias excedentes acumuladas durante a pandemia de COVID-19 estão principalmente concentradas entre as famílias de alta renda e se esgotarão até o primeiro trimestre de 2024. Alguns economistas veem uma desaceleração acentuada no horizonte, uma preocupação compartilhada pela United Parcel Service (NYSE: UPS), que reduziu sua previsão de receita para 2023 pelo segundo trimestre consecutivo.
No entanto, outros não estão muito preocupados, argumentando que os gastos não dependiam de crédito, mas sim do mercado de trabalho forte e das generosas transferências do governo durante a pandemia.
“Ainda é cedo para considerar o crescimento mais lento como certo, especialmente após três trimestres de atividade econômica consistentemente mais forte do que o esperado”, disse Chris Low, economista-chefe da FHN Financial, em Nova York. “Qualquer economista que esteja atualizando sua estimativa sobre quando as economias pós-pandemia se esgotarão precisa descartá-la e começar a pensar no que permitiu que o consumo permanecesse tão forte. Não é o endividamento.”
A resiliência do mercado de trabalho foi destacada por um relatório separado do Departamento do Trabalho na quinta-feira, que mostrou que os pedidos iniciais de seguro-desemprego estadual subiram 10.000, para 210.000, na semana que terminou em 21 de outubro, permanecendo na faixa muito baixa de 194.000 a 265.000 deste ano.
O número de pessoas que recebem benefícios após uma semana inicial de ajuda, um indicador de contratação, aumentou em 63.000, para 1,790 milhão na semana que terminou em 14 de outubro, o maior desde o início de maio. Os economistas estavam divididos quanto a se isso indicava que os desempregados estavam experimentando períodos mais longos de desemprego ou refletia dificuldades na ajustação dos dados para flutuações sazonais.
O acúmulo de estoques aumentou a um ritmo de US$ 80,6 bilhões no último trimestre, contribuindo com 1,32 pontos percentuais para o crescimento do PIB. As empresas contaram com importações para repor os estoques, resultando em um pequeno déficit comercial que impôs um leve freio ao crescimento do PIB. Excluindo estoques e comércio, a economia cresceu a uma sólida taxa de 3,5%.
Os dados do PIB provavelmente não têm impacto na política monetária de curto prazo em meio ao aumento nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e a recente queda no mercado de ações, que apertou as condições financeiras.
As pressões de preços subjacentes continuaram a diminuir, com o índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE) excluindo alimentos e energia subindo a uma taxa de 2,4%. Essa foi a taxa mais lenta desde o quarto trimestre de 2020 e seguiu um aumento de 3,7% no segundo trimestre.
O chamado índice de preços PCE central é uma das medidas de inflação acompanhadas pelo Fed para sua meta de 2%. O banco central dos EUA deve manter as taxas inalteradas na próxima quarta-feira. Ele aumentou sua taxa de juros de referência noturna em 525 pontos base para a faixa atual de 5,25% a 5,50% desde março do ano passado.
“Do ponto de vista do Fed, não há aqui nada que sugira a necessidade iminente de começar a diminuir as taxas, nem sugere a necessidade iminente de aumentá-las novamente”, disse Richard de Chazal, analista macro da William Blair em Londres.
