A expectativa em torno dos dividendos da Petrobras (PETR4) no segundo trimestre de 2025 aumentou consideravelmente após a divulgação da produção da companhia, que bateu recordes. Com uma média próxima a 3 milhões de barris de óleo equivalente por dia, a petroleira demonstrou forte capacidade operacional e eficiência no ramp-up de novas plataformas.
Apesar do bom desempenho produtivo, o mercado reagiu de forma moderada. As ações da Petrobras caíam 0,37%, sendo negociadas a R$ 32,32. Segundo analistas, o preço mais fraco do petróleo Brent impediu uma valorização mais significativa dos papéis na B3.
Produção recorde, mas Brent pressiona margem
A empresa superou as expectativas de produção no 2T25. FPSOs como Almirante Tamandaré, Maria Quitéria, Anita Garibaldi e Alexandre de Gusmão contribuíram para o avanço. A Genial Investimentos destacou a performance operacional e a entrada de novas plataformas no sistema, enquanto a XP reforçou a importância das operações em Búzios, onde a Petrobras detém 89% de participação.
Apesar disso, os preços do petróleo abaixo do planejado pressionaram a geração de caixa e margens operacionais. O Brent segue abaixo das premissas do plano de negócios da estatal, o que limita a força dos resultados financeiros, mesmo com aumento de produção.
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Quanto a Petrobras pode pagar em dividendos?
O mercado agora volta suas atenções para os dividendos da Petrobras, e as projeções divergem entre as instituições financeiras. Veja as estimativas:
| Instituição | Ebitda Estimado (US$ bi) | Lucro Líquido (US$ bi) | Dividendos (US$ bi) | Yield Estimado (%) |
|---|---|---|---|---|
| BTG Pactual | 10,9 | — | 2,3 | 3,0% |
| Banco Safra | 9,9 | 3,6 | 2,2 | 2,8% |
| Bradesco BBI | 9,97 | — | 1,9 | — |
| Santander | 9,9 | — | 2,1 | — |
Mesmo com o Brent mais fraco, o aumento de produção garante que os dividendos da Petrobras sejam substanciais. O fluxo de caixa livre (FCF) estimado varia entre US$ 4,6 bilhões (Santander) e US$ 5,3 bilhões (BTG), o que sustenta a capacidade de distribuição da estatal.
Impactos no curto e médio prazo
Apesar do bom desempenho operacional, há alertas no radar dos investidores. O Santander destacou que a Petrobras enfrenta um dos momentos mais delicados de seu plano estratégico. Possíveis aquisições, como o leilão da PPSA, e oscilações no Brent podem comprometer a geração de caixa futura e limitar o pagamento de dividendos.
Ainda assim, o BTG avalia que o papel segue atrativo. Com ações negociadas a um valuation de desconto em relação aos pares e rendimento de dividendos na casa dos 11% ao ano, a Petrobras continua sendo uma das maiores oportunidades de valor do setor, segundo o banco.
O que esperar para os próximos trimestres?
A continuidade dos projetos offshore, especialmente em Búzios, e a entrada de novos FPSOs como o P-78 nos próximos meses, podem impulsionar ainda mais a produção. Se os preços do petróleo se estabilizarem ou retomarem patamares mais altos, o resultado será um crescimento dos lucros e, consequentemente, um reforço nos dividendos da Petrobras.
Para os investidores, o foco estará não apenas nos dividendos a serem anunciados no 2T25, mas na sinalização futura da companhia. Qual será o limite da distribuição de caixa diante dos desafios estratégicos e políticos no radar?
