Os resultados do 1T25 da BB Seguridade (BBSE3) mostraram crescimento de 8% no lucro líquido ajustado em relação ao mesmo período do ano anterior, totalizando R$ 2 bilhões. Embora os números tenham vindo levemente abaixo das estimativas do mercado, o desempenho ainda reflete resiliência operacional, apesar das pressões específicas em certos segmentos.
Na comparação trimestral, o lucro recuou 8%. Segundo o relatório do BTG Pactual, o resultado ficou 5% abaixo da expectativa, mas em linha com os dados preliminares da SUSEP. O guidance para 2025 foi reiterado, e a estimativa de lucro para o ano foi mantida em R$ 9,1 bilhões.
Segmento BrasilSeg impactado por alta sinistralidade
A principal fonte de pressão nos resultados do 1T25 da BB Seguridade veio da BrasilSeg. A subsidiária reportou lucro líquido de R$ 1,1 bilhão, representando uma queda de 12% frente ao 4T24, embora com alta de 9% na comparação anual.
Os prêmios emitidos caíram 6,5% t/t e 6% a/a, somando R$ 4 bilhões. Os recuos ocorreram principalmente no seguro agrícola, produtos comerciais e vida temporário. Em contrapartida, os prêmios ganhos cresceram 12,5% t/t e 8% a/a, refletindo uma menor retenção de resseguros.
A sinistralidade do seguro agrícola pesou significativamente, com índice de 26,1% — 6 pontos percentuais acima do 4T24 e 4 p.p. acima da estimativa. Ainda assim, o resultado financeiro da BrasilSeg foi um ponto positivo, com alta de 6% t/t e 40% a/a, totalizando R$ 283 milhões.
BrasilPrev surpreende positivamente
Outra unidade relevante nos resultados do 1T25 da BB Seguridade foi a BrasilPrev. A empresa registrou lucro de R$ 356 milhões, com leve queda de 3% frente ao trimestre anterior, mas alta de 17% em relação ao 1T24. O desempenho ficou 4% acima das estimativas.
A receita bruta foi pressionada, mas o controle de despesas operacionais e a redução nas provisões compensaram parcialmente. As contribuições à previdência cresceram 1% t/t, totalizando R$ 13,4 bilhões. No entanto, houve queda de 20% na base anual, impactada por mudanças no perfil dos investimentos dos clientes.
O resultado financeiro foi mais fraco, somando R$ 72 milhões — 27% abaixo das estimativas, por conta da reclassificação contábil das provisões de cobertura suplementar.
BrasilCap decepciona; BB Corretora entrega números em linha
A BrasilCap foi a única subsidiária com resultado significativamente abaixo do esperado. O lucro líquido foi de apenas R$ 54 milhões, queda de 23% t/t e 24% a/a, afetado por um fraco desempenho financeiro. A receita líquida de capitalização ficou praticamente estável, enquanto as despesas operacionais recuaram.
Já a BB Corretora apresentou lucro de R$ 849 milhões, queda de 1% t/t, mas com alta de 7% a/a. O resultado ficou levemente acima das projeções, com despesas operacionais menores do que o previsto.
Guidance mantido e dividend yield atrativo
Mesmo com a leve frustração pontual, os resultados do 1T25 da BB Seguridade sustentam a projeção de lucro de R$ 9,1 bilhões para o ano, com dividend yield estimado em 10%. A companhia também mantém seu compromisso com a distribuição robusta de proventos.
Contudo, após a forte valorização recente das ações (+20% no acumulado do ano), o BTG rebaixou a recomendação para BBSE3 de “compra” para “neutra”, passando a preferir CXSE3 como principal escolha no setor de seguros.
Valuation e perspectivas
Atualmente, BBSE3 negocia com múltiplos de P/L 2025 de 9,2x e dividend yield projetado de 10,2%. O potencial de valorização de curto prazo parece mais limitado, especialmente diante de um cenário menos propício para revisões positivas de lucro.
Analistas também destacaram que mudanças estruturais no contrato de distribuição com o Banco do Brasil e os parceiros privados (Principal e Mapfre) não estão no radar no curto prazo. Com isso, os resultados do 1T25 da BB Seguridade reforçam uma tese de estabilidade e dividendos robustos, mas com espaço limitado para surpresas positivas no curto prazo.
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Resultados do 1T25 da BB Seguridade
Os resultados do 1T25 da BB Seguridade confirmam a robustez da operação, mesmo diante de desafios como a elevação da sinistralidade no seguro agrícola e menores contribuições em previdência. O lucro sólido, o controle de despesas e a boa performance da BB Corretora reforçam a confiança do mercado.
Com a manutenção do guidance, forte geração de caixa e distribuição de dividendos consistente, a BB Seguridade segue sendo uma referência no setor. Ainda que o potencial de valorização esteja mais limitado, a ação permanece como uma alternativa defensiva e de alto retorno em dividendos dentro da bolsa brasileira.
