A prévia dos resultados do 2T25 da Porto (PSSA3) aponta para mais um trimestre de desempenho consistente. A companhia deve reportar lucro líquido recorrente de R$ 800 milhões, o que representa uma leve queda de 3,9% em relação ao trimestre anterior, mas um avanço expressivo de 42,7% na comparação anual. A rentabilidade também segue robusta, com um ROE projetado de 22,9%.
Execução operacional sustenta resultado da Porto (PSSA3)
Mesmo com a pressão sazonal sobre a sinistralidade da unidade de Saúde e com resultado financeiro ligeiramente inferior ao 1T25, os resultados do 2T25 da Porto (PSSA3) devem se beneficiar do crescimento das receitas e da baixa base de comparação do ano passado. Além disso, a companhia deve continuar se beneficiando da evolução das verticais mais rentáveis: Bank, Saúde, Vida e Patrimonial.
Guidance atualizado e rentabilidade estrutural em novo patamar
Com base na boa performance e na possibilidade de revisão positiva do guidance, a projeção de lucro para 2025 foi elevada de R$ 3,1 bi para R$ 3,29 bi (+23,8% a/a). Essa expectativa reflete uma rentabilidade estrutural da Porto (PSSA3) acima de 20% de ROE, muito superior aos cerca de 15% pré-pandemia. Parte desse ganho vem da integração de sistemas entre Porto, Itaú e Azul, gerando sinergias comerciais e redução de custos.
Desempenho comercial impulsionado por Saúde e Vida
Os prêmios emitidos no 2T25 devem atingir R$ 7,9 bilhões, alta de 3,3% t/t e 12,9% a/a. O destaque é a vertical de Saúde, com crescimento de 32% a/a, enquanto Vida e Patrimonial também avançam de forma consistente. O segmento Auto apresenta crescimento mais moderado, mas com tendência de estabilização após retrações anteriores.
Sinistralidade sofre pressão no segmento de Saúde
A sinistralidade consolidada da Porto (PSSA3) deve subir para 58,1%, influenciada pela sazonalidade na vertical de Saúde. Mesmo assim, as demais verticais devem apresentar estabilidade ou melhoria nos índices, com destaque para Patrimonial (-7pp t/t) e Vida (-3,8pp t/t).
Resultado financeiro ainda forte apesar de queda pontual
O resultado financeiro estimado é de R$ 377 milhões, queda de 4,8% t/t, mas alta de 161,1% a/a. A contribuição segue relevante para os resultados do 2T25 da Porto (PSSA3), beneficiado por juros elevados e retorno alinhado ao CDI.
Imposto favorecido por JCP
A alíquota efetiva de imposto de renda foi projetada em 31,1%, semelhante ao trimestre anterior, favorecida pelo pagamento de Juros sobre Capital Próprio (JCP).
Valuation atrativo e ações da Porto (PSSA3) com potencial de alta
A recomendacão é de COMPRA para as ações da Porto (PSSA3), com aumento do preço-alvo de R$ 57,00 para R$ 63,40 (+22,9%). Apesar da valorização recente, os múltiplos continuam atrativos: 10,2x P/E 2025e, 2,2x P/VP 2025e e dividend yield estimado de 5,1%. A Porto segue como top pick no setor de seguros.
