As autoridades do Federal Reserve parecem ter concluído seus esforços para aumentar as taxas de juros, mas agora enfrentam o desafio iminente de decidir quando e como comunicar uma mudança para cortes, uma decisão que investidores, políticos e o público podem demandar antes que o banco central esteja preparado.
Embora a questão possa parecer distante, um indicador de inflação subjacente permanece em 3,5% ao ano, consideravelmente acima da meta de 2% do Fed. As autoridades continuam preocupadas com a possibilidade de aumento nos preços em uma economia com baixo desemprego, e sua retórica sugere a possibilidade de manter as taxas em um patamar prolongado ou até mesmo de realizar outro aumento.
No entanto, a postura “hawkish” (agressiva contra a inflação) em suas palavras também serve para manter as opções em aberto em um período de incerteza, apesar de as autoridades do Fed estarem cada vez mais confiantes de que a faixa de taxas de juros de 5,25% a 5,5%, em vigor desde julho, é suficiente para moderar a economia e reduzir a inflação.
Determinar se a inflação diminuiu o bastante para iniciar uma redução nas taxas pode ser uma decisão a ser tomada nos próximos meses, considerando as complicações de uma eleição presidencial no próximo ano, a volatilidade nos mercados financeiros e o desejo de evitar um aumento significativo na taxa de desemprego.
O primeiro passo desse debate ocorrerá na última reunião do ano do Fed, em 12 e 13 de dezembro, quando, além de decidir sobre as taxas de juros, as autoridades deverão indicar suas expectativas para o próximo ano e além.
Vincent Reinhart, economista-chefe da Dreyfus & Mellon e ex-autoridade do Fed, observa que eles terão um desafio considerável em dezembro, já que as projeções provavelmente indicarão o fim dos aumentos de juros. No entanto, as autoridades não desejam que isso seja interpretado como um enfraquecimento do compromisso com a inflação de 2% ou como um sinal iminente de cortes.
Desde junho, o “gráfico de pontos” trimestral que projeta a trajetória da política monetária tem indicado aumentos de 0,25 ponto percentual nas taxas de juros para este ano.
Espera-se que, na próxima semana, o Fed mantenha as taxas inalteradas pela terceira reunião consecutiva e, em uma nova declaração, avalie os dados que, em grande parte, estão alinhados com uma desaceleração suave, na qual a atividade econômica e o crescimento do emprego diminuem modestamente à medida que a inflação se estabiliza.
Um desafio será reconciliar essa avaliação com o desejo das autoridades de manter a opção aberta para novos aumentos, caso a inflação não se comporte conforme o esperado. Outro aspecto importante será a atualização das projeções, que provavelmente indicarão taxas mais baixas até o final de 2024, concentrando a atenção na possibilidade de uma redução nas taxas e desencadeando um debate sobre a oportunidade dessa medida.
